牛博士加拿大PMI飙升+关税加压！加币正站在“通胀风暴眼”中央？

　　基本面总结：牛博士

　　1．美国制造业和服务业增长保持稳定，两项通胀指标创近三年最高：

　　周一，美国最新公布的PMI数据显示，美国6月Markit制造业PMI初值52，与5月持平，高于预期的51，为2月以来最高水平。该指数高于50表明制造业活动扩张。

　　美国6月Markit服务业PMI初值53.1，低于前值53.7，高于预期的52.9，创两个月新低。

　　美国6月Markit综合PMI初值52.8，低于前值53，高于预期52.1，创两个月新低。

　　该数据表明，美国制造业6月继续保持稳定扩张步伐，但价格压力显著上升，两项关键通胀指标攀升至2022年7月以来最高水平，反映出企业正将包括进口关税在内的更高成本转嫁给消费者。

　　通胀方面，制造业和服务业都面临显著的价格上涨，其中制造业尤为明显。

　　由于关税因素，制造业材料采购价格指数大幅上升5.4点至70，为四年来最大涨幅。销售价格指数上升至64.5，两项指数均达到2022年7月以来的最高水平，显示制造商正在将成本上涨压力传导至下游。

　　约三分之二的制造商将原材料成本上涨归因于关税，而超过一半的制造商则将销售价格上涨归因于关税。

　　然而，服务业价格上涨的幅度相对较小，但同样呈现出上升趋势，尤其是在工资、燃料和融资成本的增加方面，这些成本上涨最终也被转嫁给了消费者。

　　标普全球首席商业经济学家Chris Williamson表示：“6月PMI初值数据表明，美国经济在第二季度末继续增长，但由于过去两个月通胀压力急剧上升，未来前景仍不确定。”

　　“虽然6月的商业活动和新订单继续增长，但在商品和服务出口下降的背景下，增长已显得疲弱。”“虽然需求增强，特别是制造业需求的改善推动了就业增长，但制造业的增长在一定程度上是由于企业为应对供应问题和价格上涨而提前增加库存。这种增长势头可能会在未来几个月逐渐消退。”

　　Williamson还称：“与此同时，商品价格再次急剧上涨，且涨幅加速，达到了三年来的最高点，因为企业将更高的与关税相关的成本转嫁给了消费者。”“服务提供商同样没有免疫于这种关税影响，也报告了价格的再次上涨，通常与食物等原材料的关税相关。”

　　“因此，这些数据支持了人们的猜测，即美联储可能会保持利率不变一段时间，既要评估经济的韧性，也要观察当前这波通胀持续多久。”

　　就业方面，企业为应对增加的工作量，加快招聘步伐。制造业就业增长速度达到一年来最快水平，而服务业的就业增幅也创下了五个月来的新高。

　　积压订单方面，6月制造业工作积压订单指标，自2022年9月以来首次上涨。这意味着制造业企业在增加生产的同时，仍然面临无法及时完成的订单。服务业的积压订单增加得更加明显，达到了三年来的最大增幅。

　　企业信心方面，尽管自4月以来关于贸易的担忧和政府政策的不安情绪有所缓解，但公司总体上依然不如特朗普总统就职前那样乐观。服务行业尤其明显，企业对未来的信心略有下降，主要由于政府政策的不确定性增加，如削减开支等问题。相比之下，制造业的信心略有回升，部分原因是他们希望从贸易保护主义中获得比服务业更多的好处。

　　2．美联储鹰派副主席突释鸽声，通胀压力可控下支持7月降息，并暗示宽松立场：

　　然而，美联储理事鲍曼在周一的讲话中表示，如果美国通胀继续保持温和，将支持美联储最早在7月降息。与此同时，美国白宫国家经济委员会主任哈塞特也表示，美联储没有理由不降息。鲍曼表示，考虑到该杠杆率规定限制了贷款机构在29万亿美元国债市场的交易，现已“到了重新审视”这一关键资本缓冲机制的时机。“杠杆率对银行做市商的影响可能给美国国债市场带来更广泛后果，”鲍曼周一在布拉格一个研究会议上发表书面演讲称，“一旦发现新的意外后果，即监管制定时未预见的问题，我们必须考虑如何重新审视早期的监管和政策决策。”

　　鲍曼指出，在7月的会议之前，我们将收到一份就业数据和一份通胀数据。如果这些数据显示通胀继续向好发展，上行压力仍然局限于商品价格，或者我们看到支出疲软正在蔓延至劳动力市场疲软的迹象，这些发展趋势应该在我们的政策讨论中得到探讨，并反映在我们的审议中。

　　如果通胀压力仍然可控，我支持最早在下次会议时降低政策利率，使其更接近中性水平，并维持健康的劳动力市场。与此同时，随着政府政策、经济和金融市场的持续演变，我将继续密切关注经济状况。

　　当然，鲍曼也在讲稿中强调，货币政策并非预设路线，官员们在每次联邦公开市场委员会会议上，都会根据经济数据以及对前景的影响和风险做出决策，并以美联储的就业和物价双重使命为指导。

　　该发言与美联储“鹰派”阵营显示出明显分歧，在支持7月降息的立场之下，暗示将放松资本金要求。同时，在当前美联储的7位理事中，只有鲍曼和沃勒两位是特朗普第一任政府时期上任的官员，主席杰罗姆·鲍威尔的连任是由拜登政府提名并任命的。

　　不同的是，沃勒被认为是美联储理事会中最“鸽派”的成员，而鲍曼则是最“鹰派”的官员。因此，当鲍曼承认7月可以谈论降息可能性时，更加能感受到金融市场上的兴奋情绪。

　　6月24日周二，加拿大基本面需关注北京时间20：30公布的5月消费者物价指数（CPI）数据。另外值得关注的是牛博士，今日北京时间晚上22点，美联储主席鲍威尔将在众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词。

　　经济资讯

　　加拿大驻美大使柯丝顿·希尔曼6月23日表示“坚信”能在30天期限（7月21日截止）内与美达成贸易协议，强调加方核心诉求为“取消惩罚性关税并确保贸易稳定”。当前谈判由希尔曼主导（总理卡尼特命其为首席谈判代表），已与美贸易代表格里尔进行三轮磋商，重点博弈钢铝关税——若未达协议，加工业部长梅拉妮·乔利确认将把对美反制关税从现行税率提升至50%。

　　同步披露的瑞银财富报告显示加拿大经济韧性：财富增长领跑发达经济体：2024年成人财富中位数同比激增近10%（达151，910美元），百万富翁数量新增11.7万（总数210万），主因房地产升值及股市强劲；结构性隐忧：婴儿潮世代掌控全国83%财富（约83万亿加元），千禧代财富占比仅为其1/5，且过度依赖房产投资（金融资产配置最低）。

　　加美博弈与内部财富分化形成双重挑战：谈判成败直接影响占GDP 7%的制造业生存空间，而财富代际转移滞后可能抑制长期消费动能。维尔肯资本指出“北美占全球财富增量11%的亮眼数据背后，需警惕房地产驱动的增长可持续性”。

　　政治资讯

　　加拿大总理马克·卡尼6月23日赴布鲁塞尔与欧盟达成历史性防务安全伙伴关系，系欧盟首次与美洲国家签署此类协议。核心内容包括：战略协作：涵盖危机管理、网络安全、海洋空间安全及联合军备控制，强化对乌克兰支持；军备采购突破：加企获准参与欧盟价值1.25万亿美元的“重装欧洲”计划（ReArm Europe），可接入1500亿欧元联合采购机制（SAFE），显著降低对美装备依赖（现70%军购来自美国）。

　　该协议被视为应对“美国政策不确定性”的关键举措。卡尔顿大学教授斯蒂芬·赛德曼指出：“此举非替代北约，而是构建多边安全网，确保即使美方退缩联盟仍可持续。”协议同步启动数字规则谈判，聚焦人工智能治理与数据安全标准协调。

　　卡尼随后转赴海牙北约峰会，承诺2026年3月前实现军费占GDP 2%的目标，但未响应美国力推的5%新标准。金斯敦皇家军事学院教授克里斯蒂安·洛伊普雷希特强调，加欧防务合作侧重装备采购（如SAFE贷款机制助小国优惠购武），不涉及联合军事行动，与北约形成互补。此次外交行动凸显加拿大在中美欧博弈中寻求战略自主：通过欧盟合作对冲美贸易保护主义风险，同时以务实军费承诺平衡同盟义务。

　　金融资讯

　　6月23日，加拿大标普/TSX综合指数逆势收涨0.5%至26，622.99点，矿业板块领涨1.7%（受黄金及贱金属价格走高提振），科技股跟涨0.5%；能源板块独跌0.5%，主因特朗普公开表态“需抑制油价”及市场担忧中东冲突升级引发波动。地缘风险成核心变量：美以联合空袭伊朗核设施后，伊朗威胁报复推动避险资金涌入贵金属，但油价冲高回落（盘中触及五个月峰值后下跌）。

　　总理马克·卡尼证实与特朗普就贸易谈判及中东局势通话，市场观察人士认为能源波动属“短期事件驱动”（Lorne Steinberg财富管理公司）。个股方面，第一量子矿业因赞比亚项目致死事故暂停当地作业，事件或加剧生产不确定性。当前市场聚焦伊朗回应动向及7月21日加美贸易协议最终期限，大宗商品与股指联动性显著增强。

　　地缘战事

　　6月23日，中东与东欧地缘冲突同步升级。中东方面，以色列继美国参战后进一步扩大打击范围，于当日空袭伊朗德黑兰核心地标埃文监狱——该国政治犯关押及处决的象征性场所。伊朗司法机构证实建筑局部受损，以外长则发布爆炸视频并配文“自由万岁”。此前一日（22日），美军动用3万磅掩体炸弹摧毁伊朗福尔多地下核设施，特朗普总统更公开暗示寻求“伊朗政权更迭”。伊朗虽持续威胁报复，但24小时内未对美实施实质性行动，仅向以色列发射导弹（多数被拦截）。以国防部长卡茨宣称行动目标已从核设施转向“瓦解政权维持能力”，直指政府机构。伊朗面临军力削弱（真主党重创、叙利亚盟友倒台）及经济威慑失效困境，其封锁霍尔木兹海峡的威胁未引发油价剧烈波动，显示市场对石油断供持疑。目前德黑兰大量居民撤离，互联网持续瘫痪。6月24日，伊朗对卡塔尔阿尔乌代德美军基地发动导弹袭击，宣称造成“毁灭性打击”，但卡塔尔称其防空系统成功拦截且无人员伤亡。此次行动系对美军前日空袭伊朗核设施的报复，美方已启动伊拉克阿萨德基地防空系统戒备。袭击后卡塔尔临时关闭领空，美国大使馆要求公民就地避难。伊朗外长紧急访俄寻求支持，但国际油价保持稳定，显示市场暂未预期冲突升级。俄伊协调与美军戒备态势标志危机进入新阶段。

　　俄乌战场：俄罗斯22日夜至23日凌晨对基辅发动高强度混合袭击，共发射352架无人机及16枚导弹。乌克兰称拦截339架无人机与15枚导弹，但残余火力仍造成8人死亡、34人受伤（含4名儿童）。基辅一居民楼被毁致7人丧生，国立技术大学校园、地铁防空洞入口等民用设施遭破坏。此次袭击恰逢北约峰会前日及泽连斯基访英商讨军援之际，被视作政治施压。俄军本月已多次发动大规模空袭，上周无人机攻势曾导致乌方28人死亡。

　　技术谋攻

　　1．技术总结：

　　伊朗袭击了美国在卡塔尔的军事基地，以报复美国周末袭击其核设施，并且没有采取任何行动来阻断霍尔木兹海峡的油气运输。与此同时，尽管中东局势继续升级，但国际油价仍下跌超过7%，至每桶69.5美元。周一开市，油价曾触及五个月高点，美元则受避险情绪推动继续走高。

　　直至晚间美国市时段，美联储监管副主席米歇尔·鲍曼发表鸽派言论，表示支持最快7月降息。美元指数在其讲话后大幅回落，对冲掉了美国空袭伊朗核设施后引发的避险需求。

　　鲍曼表示，目前可能是考虑调整政策利率的时机，原因是就业市场所面临的风险已超过与关税相关的通胀压力。芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比也指出，迄今为止关税对经济的实际影响比预期更为温和。

　　纽约InfraCap首席执行官兼投资组合经理杰伊·哈特菲尔德认为，本轮市场反弹在一定程度上出人意料。他指出，美国的空袭行动消除了外界对美方是否会采取军事行动的不确定性。他还表示，尽管6月份本应是市场回调的阶段，但市场情绪却异常乐观，投资者并不愿意在当前环境下抛售资产。

　　由于市场开始预期美联储最早可能在7月份开始降息，这一前景在一定程度上缓解了投资者对伊朗报复美国空袭、并导致中东战争进一步升级的担忧。

　　市场普遍预计，在年底前，美联储将至少降息两次，每次25个基点，首次降息很可能在9月份实施。

　　在经济数据方面，标普全球公布的“预览”采购经理人指数（PMI）显示，美国经济扩张速度略高于市场预期。与此同时，尽管借贷成本上升带来压力，5月份的新屋销售数据仍意外录得增长。

　　市场关注的重点逐步转向即将公布的美国核心PCE数据、GDP终值以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔即将在国会进行的为期两天的半年期证词，这些事件将为市场提供关于未来货币政策走向的重要线索。

　　周一交易时段，美元兑加元跟随美元指数冲高回落，最高触及1.3798水平，截止收市最低测试1.3725区域。

　　技术层面，美元兑加元在周一最高触及1.3798水平后遇阻回落，收市前完全回吐日内涨幅，未能对1.3780阻力区域形成有效突破。当前日线级别K线收市形成长引线，表明其后市回落风险将加剧。

　　周线级别来看，美加汇价自中东地区爆发军事冲突以来，其在触及1.3540区域后迎来了显著的反弹，但下行结构仍保持完整。美加主要阻力区域位于（1.4016-1.3540）下行趋势中50%回撤目标1.3780水平。当前特朗普广泛关税政策缓和窗口期即将结束，若无法在此前达成有效协议，在其全面实施后恐进一步推高整体通胀水平，叠加中东局势进一步升级，在市场避险情绪广泛影响下，短期内有望继续对美元构成支撑，中期来看有望推动美加汇价在有效突破1.3780阻力水平后进一步对5月11日高点1.4015区域发起挑战。

　　下行结构来看，短期内美加汇价仍需跌破至2025年度低点1.3540水平下方，才有机会延续今年以来的下行趋势，向2024年2月4日的低点1.3415区域水平发起挑战。总体而言，7月9日关税窗口期结束前的谈判乃至中东局势的走向，都将成为左右美加短期走势的主要因素。

　　2．技术指标总结：

　　3．交易策略解析：

　　美加日内关注区间：

　　1.3745-1.3700

　　美联储主席鲍威尔将在今日北京时间22点，于美国众议院金融服务委员会发表半年度货币政策报告证词；同时，周三22点，鲍威尔还将在参议院报告货币政策证词。两场讲话统称为“鲍威尔国会证词”。市场正密切关注鲍威尔对未来利率变化，通胀率走向，劳动力市场的证词阐述，如果会议表态与此前美联储“鹰派”立场保持一致，则美元指数将继续呈现温和表现。

　　在上周的美联储利率决议新闻发布会上，鲍威尔强调指出，“在进一步了解经济路径之前，我们拥有充足的耐心，利率维持在当前水平是适当的”。这意味着美联储将对重启降息保持谨慎立场。因此，市场分析预计，鲍威尔在周二和周三的两场发言中或保持与上周会议发言一致，因为在上周利率决议至今并未有过多超预期的经济数据发布，而美国介入中东地区冲突，对引发原油价格上涨导致美国通胀抬头担忧加剧。因此，综合来看鲍威尔的国会证词或将继续偏向鹰派和谨慎立场，在美国经济数据以及通胀指数未见进一步显著变化之前，当前美联储货币政策基调的风向转变仍然有限，预计美元兑加元投资市场将表现平稳。

　　但值得注意的是，周一美联储副主席鲍曼在发言中突然释放的鸽调令市场表现不安，其在言论中支持美联储7月降息，并暗示货币宽松政策计划，导致美联储降息预期升温，从而限制美加汇价进一步走高。

　　因此，如若鲍威尔在今日首场发言中并未对鲍曼的言论有明确否定，则或导致美加汇价继续承压于1.3745短线阻力区域下方，并将短线回落风险扩大至1.3700关口。若汇价进一步跌破该水平，回落目标有望延伸至1.3670区域。

　　然而，如若在美联储主席鲍威尔证词中对鹰派立场有所确认，或将压制美联储降息预期升温表现，并对加元构成相对性压力。如若美加汇价日内有效突破1.3745区域限制，则短线反弹风险将再次转向测试1.3780目标区域水平。值得谨慎的是，如若该区域获得有效突破，美加有望重新挑战昨日高点1.3800区域。

　　综合而言，今日美联储主席鲍威尔在美国众议院金融服务委员会发表的半年度货币政策报告证词将成为美加短线主要催化剂。市场对其证词预期表现温和，短线波动或有限，这也将为美加继续承压于1.3745水平下方进而回落测试1.3700整数关口提供有利技术空间。与此同时，如若美加可进一步跌破1.3700整数关口，则将为空头短线继续回落至1.3670价格区域提供更多信心支持。

　　上升：1.3745（有效突破）-1.3780-1.3800

　　下降：1.3745-1.3700-1.3670

合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！

注⚠️:

以上建议仅供参考。

投资有风险，入市请谨慎。

领盛金融Optivest顾问

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　　（转自：领盛Optivest）